海通证券：VR迎来消费级放量简而言之 AR向下一代生产力平台进发

海通证券发表研究报告称，XR绑定真实世界生产业持续发展开始转至起飞时期中所。XR主要统称VR、AR和MR，现今XR终端仪器开始规模上量，复用情节与功能定位经济体制日益清晰明晰，现期中所主要运用情节为笔记型电脑性伴侣、新型艺术表演平台和新兴生产力平台，而长远来看，XR仪器来得能保证元黑洞对置身于式、拟真乐趣的承诺，预见将沦为真实世界当今与元黑洞的硬件模块。随着技术的大幅度迭代，该行看来绑定真实世界开始转至生产业持续发展时则的关键发力时窗，现今当今性西北面大部分置身于/成长培育期。

海通证券主要观点如下：

VR行业：生产者级VR系列产品再创简而言之，后半期持续发展技术线相比较清楚。

现期中所市面主流VR头显已基本保证消除晕眩感的三大指标，且其系列产品有机体较为成熟，后半期持续发展技术线亦相比较清楚，叠加物理现象级系列产品Quest2单价下探，生产者级VR系列产品再创简而言之开始较慢放量，根据VR掌上粗略估计，2021年VR头显销售额多达1110万台。运用方面，《半衰期：Alyx》证明VR章节上头硬件模式可取，销售额提升上头动VR游戏收入高速快速增长，生产业转至硬件和章节双驱动期中所。其余VR社交、影视等生产者级运用亦显现高速快速增长态势，许多公司运用主要在在成人教育、轻工业生产和智慧城市等领域。

AR行业：许多公司运用为主，生产者级系列产品爆发节奏整体较VR偏高。

远比VR单独向用户推断绑定图像，AR需要把绑定的资讯层叠在主观情节上，因此在近眼推断的折射结构上上AR要多加一层折射重新组合器以实现层叠，因此折射模组是AR系列产品迭代的核心。现期中所AR主要为以笔记型电脑为载体的初学AR乐趣和AR头显/放大镜两种有机体，AR硬件主要用以成人教育、轻工业生产等许多公司情节中所，向生产者级用户市场威慑还需增大硬件成本并增加系列产品有机体。根据华为称Strategy Analytics样本推断，2020年立足于生产者者的AR平均售价少于800美元，当今性VR销售额差不多11.5万台，其中所81%的头显销售额是立足于企业的。预计随着AR仪器单价下降，到2026年生产者级AR头显的当今性销售额将少于5300万台，其中所86%的仪器销售额立足于生产者者。

主要大厂配置：笔记型电脑和网络服务制造商将以不同方式则转至生产业。

由于VR/AR与笔记型电脑IT高度一一对应，因此分体式将沦为笔记型电脑制造商试水VR/AR第一步，并沦为推动笔记型电脑效率的持续发展的动力之一。网络服务制造商来得多通过收购硬件制造商的方式则进场。由于不单独生产笔记型电脑，因此来得偏好一体机的系列产品有机体，收购后重点在章节的贯通，并通过补偿硬件的方式则加速生态构建。现今Facebook以Quest系列系列产品为核心，在当今性西北面高水平。苹果在XR领域配置多年，AR Kit软件平台已领先行业，第一代头显系列产品亦西北面研发中所。其余Microsoft、Google、华为等大厂亦不遗余力配置，而A股传媒网络服务公司来得多西北面章节运用环节。

不确定性提示：技术创新不及在短期内、仪器销售额不及在短期内、国内政府监管不确定性日益严重、上游需求反转不确定性。

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