周期敞口创新低！美国基金经理们All In衰落？

来自：高盛见闻

大盘还在涨幅，但政府部门现在先跑了，私人政府部门业务员们定性，接连大幅度“2009高射炮的停滞”将至。

随着东南亚地区在经济上继续发展停滞视作在此之后，管理学按揭者恰巧先行一步，将贷款从银行等在经济上敏感型式普通股之前所转移出来，购入在停滞期耐热更容易的抵御型式普通股，如公用事业和消费股。

美银评注的数据资料显示，热衷于长线按揭的私人政府部门业务员现在将周期性股的石质削减至2008年以来的最低水平。此外，美银在4月对私人政府部门业务员的调查调查报告显示，私人政府部门业务员们恰巧持有大量现金，债券相对普通股的超配比例为2009年来最高，全面性凸显向其按揭者对美国在经济上前所景的平淡心态。

以Sita Subramanian为首的美银观察家在近期发布的调查报告之前所反驳，管理学按揭者定性接连大幅度“2009高射炮的停滞”将至。

这与去年的仿佛大相径庭：在奥斯本在此之前所加息的期中，尽管消费市场上也显现了在经济上停滞的警告，但大多数消费市场参与者都坚定地视为，奥斯本有能力让财政赤字大幅度降温，向其型式私人政府部门积极抄底周期性股。但今日，这样的信心现在只剩。

唯一的一般来说是取样私人政府部门。下图显示了政府部门贷款的分歧：预见停滞即将来临的向其型式按揭者恰巧在远离普通股，而与此同时，充分利用稳定的收益和消费市场物理现象的增高，取样私人政府部门在最近几个月大幅度增持普通股。

不过，标普500本年度几度都未曾能突破关键的4200点阻力位，大盘缺乏全面性上扬幅的涡轮引擎，取样私人政府部门的大规模购入显然无法长时间。

尽管好于预期的在经济上数据资料和的企业盈余还在根本无法坚实着股市。但考虑到贷款紧缩和财政赤字长时间的长期直接影响，基本面转好的趋势也要打上一个问号，甚至奥斯本外交人员也预期从本年度晚些时候开始不太可能会显现“温和的停滞”。

不过，值得一提的是，美银反驳，则会继续发展抵御仓位为在经济上停滞做等待，代价不太可能很高。

经过对普通股表现与在经济上增长之间父子关系的考察，Sita Subramanian团队发现，10个周期性性最强的从业人员在在经济上停滞前所的六个月一般而言上佳。直到停滞真的发生，抵御型式普通股才开始成名，并且，这些抵御型式普通股的较好表现，通常在停滞周期性完结前所就不太可能会逆转。

不太可能不太可能会提示及仅只规章

消费市场有不太可能不太可能会，按揭需谨慎。本文不构成其所按揭建议，也未曾考虑到个别软件特殊的按揭前提、财务或需要。软件应考虑本文之前所的任何意见、观点或论断是不是符合其特定状况。据此按揭，应负自负。

应负编辑：于健 SF069

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